黑色金属：内蒙古煤矿坍塌，成本推动钢价偏强

【现货和基差】

23日晨唐山钢坯维稳至3930元每吨。黑色22日华东螺纹+30至4280元每吨，金属价偏主力基差43元每吨；热轧维稳至4300元每吨，内蒙基差17元每吨。古煤

【利润】

利润稳中有增，矿坍富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为138和-7元。塌成废钢价格上涨，本推电炉利润转负。动钢

【供给】

产量环比上升，黑色钢厂复产。金属价偏本周铁水产量环比+2.1万吨至230.8万吨。内蒙五大品种产量环比+14万吨至916万吨。古煤其中螺纹产量+17万吨至263万吨。矿坍热轧-0.4万吨至307.8万吨。塌成本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。本推

【需求】

节后建筑行业开工同比偏低，需求短期依然偏弱，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。建材成交有所回落，成交量环比-3.3至15.3万吨。

【库存】

库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加34万吨至2386.5万吨，农历同比-0.4%。其中螺纹环比+41.6万吨，农历同比下降1.6%；热轧环比-10万吨，农历同比增加6.5%。热轧库存高于螺纹，但去库早于螺纹。

【观点】

内蒙古露天煤矿发生坍塌，据了解煤矿产能90万吨，直接影响的产量不大，但区内煤矿自查活动或抑制产量释放。市场情绪受产量缩紧预期影响，夜盘价格高开，带动钢材价格走强。预计短期成本支撑钢厂价格偏强，前期建议热卷试空单离场观望。

石：大商所实行当日开仓量限制，矿价高位震荡

【现货】

青岛港口PB粉环比-6元/吨至913元/吨，超特粉环比-4元/吨至795元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本均为987.1元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为73.6元/吨和7.46%。

【需求】

需求端日均铁水产量+2.15万吨至230.81万吨。节后第三周，钢厂日耗环比上升，厂库小幅去库，库存消费比环比下降0.43%至32.67%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司（Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司（Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。

【库存】

港口库存14247.4万吨，较上周四+136.6万吨，较上周二+213.85万吨；钢厂进口矿库存环比-35.65万吨至9237.10万吨。

【观点】

大商所实行当日开仓量限制，矿价高位震荡。基本面上，供应季节性下降，需求逐渐启动，但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量下降幅度较大，主因上周部分巴西船期缩短；澳巴发运量环比上升，但其均值符合季节性下降预期。节后第三周，需求环比改善，日均铁水环比+0.94%，进口矿日耗环比+0.92%，钢厂进口矿库存环比-0.38%，库消比环比-0.43%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。市场情绪回暖，5-9价差走阔，但进入需求兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。

：需求和政策共振，关注上游产量变动

【期现】

截至2月22日，主力合约收盘价2883元，环比下跌12元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2680元，环比上涨30元，日照港仓单2938元，期货贴水55元。钢厂原料采购积极性增强，贸易环节多有询货意愿，焦煤成本支撑开始走强。

【利润】

截至2月16日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利7元/吨，利润周环比回升73元，山西准一级焦平均盈利58元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利9元/吨，河北准一级焦平均盈利31元/吨。焦化厂开始扭亏为盈。

【供给】

截至2月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.25万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨，环比增加0.24万吨。近日山西地区环保政对对企业生产影响有限，随着焦企利润的好转，提产积极性在逐步提升。

【需求】

截至2月16日，247家钢厂日均铁水230.81万吨，环比增加2.15吨，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑，短期需求增速快于供给。

【库存】

截至2月16日，全样本焦化厂焦炭库存122.46万吨，环比减少2.8万吨，247家钢厂焦炭库存650.16万吨，环比下降1.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.16天。下游钢厂采购心态有所好转，控制到货情况有所减少。

【观点】

现货市场维持平稳，部分企业有惜售意愿，焦化厂利润不断改善，焦企增产意愿进一步提升。随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行，短期需求增速快于供给，叠加政策利好不断，支撑盘面走强，后市关注煤矿产量动向，预计短期仍保持偏强走势。

焦煤：突发事故，短期供给或受影响

【期现】

截至2月22日，主力合约收盘价报1960元，环比下跌15元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1905元，环比上涨30元，期货升水55元。煤矿突发事故，两会前供给或有收缩，夜盘盘面大幅走强。

【供给】

2月22日14时许，内蒙古阿拉善盟左旗一露天煤矿发生大面积坍塌，事故造成影响重大。该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤。临近两会，安全检查扩大或使得供给整体出现回落。

【需求】

【库存】

截至2月16日，全样本独立焦企焦煤库存958.88万吨，环比下降12.39万吨，247家钢厂焦煤库存822.96万吨，环增加4.23万吨。下游需求好转，开工率上行对原料煤仍有刚需，下游原料库存仍在去化。

【观点】

内蒙煤矿发生大面积坍塌，该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤，其本身影响较小。但是由于临近两会，安全检查扩大或使得供给整体出现回落。另一方面，下游焦企开工提升，成材需求好转，补库意愿加强，叠加政策利好不断，短期焦煤或继续去库为主，预计盘面短期仍偏强运行。

：产地和港口报价回升，后市关注需求情况

【现货】

产地煤价平稳有涨，内蒙5500大卡报价为810元/吨，环比上涨40元；山西5500大卡报价为880元/吨，环比上涨20元；陕西5500大卡报价为834元/吨，环比持平。港口5500报价1100-1150元，环比大幅上涨40元

【供给】

截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤利润较上期减少9.67个百分点。

【需求】

截至2月19日，六大电厂78.66万吨，周环比增加6.46万吨，电厂库存1239.7万吨，周环比减少32万吨，可用天数周环比下降2.3天。截至2月17日，江内六港煤炭库存503.9万吨，周环比减少31.4万吨，广州港煤炭库存237.7万吨，周环比增加1万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。整体看下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥厂准备开工也有补库需求。

【观点】

受到煤矿事故影响，主产地产量在安全检查背景下或有减少可能，进口低卡煤资源开始紧缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。当前下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持坑口和港口价格小幅上探，短期煤价仍有反弹基础，关注3月后需求的进一步变化。

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！